基础化工行业景气度提升 复合肥销售转旺，高位PO推涨聚醚市场

基础化工行业呈现出积极的市场信号，多个细分领域销售转暖，价格走势强劲，反映出下游需求的复苏与行业基本面的改善。其中，复合肥销售进入传统旺季，市场交投活跃；受原料环氧丙烷（PO）价格高位支撑，聚醚市场跟涨明显，共同推动了化工产品整体销售氛围的提升。

一、 复合肥销售转旺，需求端支撑有力

随着秋冬季备肥季的来临，复合肥市场结束了前期的平淡行情，销售明显转旺。主要驱动因素包括：

1. 农业刚需释放：秋季是小麦、油菜等作物播种的关键时期，下游经销商备货积极性提高，终端农户采购需求稳步增加，直接拉动了复合肥的出货量。
2. 成本面相对稳定：虽然上游氮、磷、钾等单质肥价格有所波动，但整体处于相对合理区间，为复合肥企业生产提供了稳定的成本环境，企业开工率逐步提升以满足订单需求。
3. 政策预期向好：国家对粮食安全与农业生产的持续重视，以及相关惠农政策的预期，增强了市场信心，促进了渠道的囤货与流通。
目前，主流复合肥企业订单充裕，部分型号产品价格稳中有涨，市场交投气氛良好，预计旺季行情将延续一段时间。

二、 高位PO成本推涨，聚醚市场跟势上行

在化工产业链的另一端，聚醚市场近期表现强势，其上涨的核心驱动力来自于关键原料环氧丙烷（PO）的价格持续高位。

1. PO供应偏紧，价格坚挺：受部分生产装置检修、行业整体库存偏低以及进口资源有限等因素影响，国内环氧丙烷市场供应面呈现偏紧格局，市场价格维持在高位运行，对下游形成了强有力的成本传导。
2. 聚醚成本压力大增，被动跟涨：作为PO的主要下游，软泡、硬泡及弹性体聚醚的生产成本被大幅推高。为转移成本压力，聚醚工厂纷纷上调出厂报价，市场商谈重心随之不断上移。
3. 下游接受度谨慎跟进：聚醚价格上涨已传导至海绵、汽车座椅、家具、涂料等领域。虽然下游企业对高价原料心存抵触，按需采购为主，但在成本端的刚性支撑下，聚醚价格短期内易涨难跌，市场维持高位整理态势。

三、 行业展望：结构性机会与成本挑战并存

当前基础化工行业的活跃景象，是需求季节性回暖、成本推动与供应链局部因素共同作用的结果。综合来看：

• 复合肥领域将受益于确定的农业周期需求，景气度有望在旺季持续，但需关注原材料价格大幅波动对盈利空间的影响。
• 聚醚及上游PO产业链的走势则更依赖于原料端的供应情况。若PO供应紧张局面缓解，其价格支撑力可能减弱，聚醚市场的上涨动能也将受到影响。下游需求的实质消化能力将是决定行情持续性的关键。
• 整体化工销售环境有所改善，但各细分领域分化依然存在。企业需密切关注能源价格、环保政策、国际市场价格及下游终端行业的实际需求变化，灵活应对成本压力与市场风险，把握结构性销售机会。

当前复合肥的旺季行情与聚醚的成本推涨行情，为基础化工市场注入了活力，反映出产业链部分环节的供需动态调整。行业整体的健康发展仍需依赖终端需求的持续复苏与上下游价格的良性传导。